大股東巨額欠債的還款已成為很多上市公司面臨的嚴峻問題，除了長期不還，或宣布破產、一筆購銷的普遍現象以外，還出現了一些“奇特”的還款方式。從上市公司的賬面上看起來，其后果是減少了應收款項，降低了壞賬損失，增加了固定資產或無形資產，而且又沒有現金流出，財務狀況似乎得到了改善。但實際情況卻恰恰相反，這一表面公平交易的“面紗”下隱藏的陷阱，不僅直接威脅到上市公司的資產安全，而且嚴重地侵占了廣大中小投資者的利益。
案例一:實物資產轉讓，以劣抵債
欠債大股東在沒有能力或不愿以現金償還上市公司債務的情況下，常常采用將實物資產出售給上市公司的辦法來充抵債務。這些資產的“優良”程度令人擔優，給上市公司經營帶來的影響更不容樂觀。如工益股份的大股東成都無縫鋼管有限責任公司對上市公司的欠款在1997年和1998年分別高達0.58和1.4億元以上，遠遠大于它對公司的投資額。后來，成都無縫鋼管有限責任公司用它“軋管四廠”的部分流動資產來抵債。由于成都無縫鋼管有限責任公司本身就是一個效益很差的公司，它的軋管四廠對公司經營也產生了不良的影響。工益股份接下來的幾年經營狀況每況愈下，每股收益從1998的0.237元、到1999年的0.007元，直至2000年底每股虧損0.270元。
案例二:無形資產轉讓，抵償債務出新招
對于自身實物資產已經賣無可賣的欠款股東來說，其與上市公司巨額債務的解決方案就需要另辟蹊徑。2000年中國證券市場出現了一種新的招數——大股東將所謂由集團公司持有的商標、品牌所有權等無形資產轉讓給上市公司以抵償債務，這些無形資產的轉讓金額占上市公司凈資產額的比重到了舉足輕重的地位，其交易金額之巨、對上市公司影響之深前所未見。
由于這一交易往往采用償債式支付的方式，因此并非像某些輿論評論或上市公司董事會自我解釋的那樣，上市公司不需支付現金而獲得無形資產所有權。其實早在若干年前控股股東就以不請自取的方式使上市公司實現了動輒數億元的巨額資金支付。
而上市公司收回的用于抵債的商標專有權、品牌所有權等無形資產的預期效益難以估算，因此很難在未來經營中獲得相應現金回報，而且每年還要增加上千萬元的攤銷成本，實際上宜告了上市公司巨額現金的凈損失。因此，這種交易的實質是欠款股東利用商標等無形資產難以進行科學、合理的價值評估特點，對上市公司現金資源進行的瘋狂掠奪，這種行為無疑是對上市公司利益和其他中小股東利益的直接侵犯。
2019-07-30 
![[利用股權投資有限公司]利用股權投資調節利潤的手段](http://www.zcaijing.com/res/146238.jpg)
